2023年，光伏巨頭持續擴張，產(chǎn)業(yè)瘋狂“內卷”，價(jià)格大幅下行。

　　以通威股份、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、TCL中環(huán)、天合光能、阿特斯、東方日升等為首的龍頭企業(yè)持續擴產(chǎn)，累計投資預算接近3000億元。

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈各大環(huán)節大幅擴張。多晶硅、硅片、電池、組件等核心環(huán)節產(chǎn)能均已出現階段性過(guò)剩。

　　歷經(jīng)三年的供應鏈博弈，光伏產(chǎn)業(yè)鏈最終陷入跌跌不休的“價(jià)格戰”， TOPCon組件價(jià)跌破1元/瓦，部分工廠(chǎng)被迫關(guān)停。

　　產(chǎn)業(yè)周期更迭與資本跌宕之后，資本大逃亡比比上演。Choice數據顯示，截至2023年12月5日收盤(pán)，主營(yíng)光伏相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司股價(jià)年內持續調整，光伏主題ETF年內最大跌幅已超過(guò)40%。

　　狂飆之后，光伏產(chǎn)業(yè)后遺癥在2023年一一揭開(kāi)。

　　過(guò)快過(guò)熱 產(chǎn)業(yè)擴張加速推進(jìn)

　　2023年，發(fā)展可再生能源成為全球可持續發(fā)展的共識，光伏產(chǎn)業(yè)因在技術(shù)及成本上取得了重大突破，成為支撐全球能源結構轉型的重要力量。

　　過(guò)去一年，光伏產(chǎn)業(yè)延續了強勁的增長(cháng)勢頭。國家能源局的數據顯示，1-11月，我國光伏新增裝機達163.88吉瓦，同比增長(cháng)149.4%，接近上年的兩倍，創(chuàng )下歷史新高。2023年前10個(gè)月，多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量均實(shí)現同比70%以上的增幅。出口方面，光伏產(chǎn)品位列我國外貿出口新三樣商品之一，成為我國外貿增長(cháng)的重要力量。

　　從技術(shù)發(fā)展來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)加速升級，其中TOPCon電池、鈣鈦礦電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快，已經(jīng)量產(chǎn)的光伏電池轉化效率和組件效率也在持續提升。從鋰電領(lǐng)域看，半固態(tài)電池、全固態(tài)電池等大容量、長(cháng)壽命的電池研發(fā)正在加快突破，新型光儲融合一體化發(fā)展的態(tài)勢和相關(guān)解決方案持續創(chuàng )新優(yōu)化，光伏產(chǎn)業(yè)取得了來(lái)之不易的成績(jì)。

　　工業(yè)和信息化部電子信息司電子基礎處處長(cháng)金磊不久前提醒道，光伏相關(guān)產(chǎn)業(yè)在保持穩定運行和高質(zhì)量發(fā)展方面仍面臨深層次的矛盾和挑戰，包括對供需失衡的擔憂(yōu)，相關(guān)的不匹配確實(shí)有所顯現，行業(yè)階段性的劇烈振蕩時(shí)有發(fā)生。此外，國際經(jīng)貿競爭態(tài)勢加劇，前瞻性創(chuàng )新布局仍有待加強。

　　陽(yáng)光電源董事長(cháng)曹仁賢出席去年9月召開(kāi)的“光伏（儲能）產(chǎn)業(yè)供需論壇”時(shí)也曾提醒，有必要警惕產(chǎn)能過(guò)剩的布局問(wèn)題，光伏產(chǎn)業(yè)規模一直處于動(dòng)態(tài)平衡的相對過(guò)剩狀態(tài)，這種狀態(tài)能夠較好為行業(yè)的未來(lái)需求進(jìn)行前置性的鋪墊，但需要避免盲目擴張和無(wú)序競爭，在沒(méi)有進(jìn)行充分的市場(chǎng)研究和自身能力評估下，過(guò)度擴張產(chǎn)能或者低端產(chǎn)品的大規模復制，會(huì )導致新一輪的行業(yè)波動(dòng)。

　　光伏行業(yè)發(fā)展過(guò)快、過(guò)熱，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節持續快速擴張，終端需求短期內難有大幅躍升，光伏產(chǎn)業(yè)階段性產(chǎn)能過(guò)剩趨勢難改。

　　從需求側看，全球多國光伏新增裝機同比大漲，歐美國家的固態(tài)儲能需求近幾年來(lái)快速釋放，部分國家及地區也出臺了相應的政策以推動(dòng)光伏裝機進(jìn)一步提升。我國大基地建設和分布式光伏應用穩步推進(jìn)，推動(dòng)了光伏與儲能裝機量的快速提升。不過(guò)，國內受特高壓輸送線(xiàn)路及儲能配套限制，電網(wǎng)消納能力有限，短期內下游光伏裝機需求難有跨越式增長(cháng)。

　　從供給側看，產(chǎn)業(yè)擴張加速推進(jìn)。過(guò)去兩年，超兩萬(wàn)億元的巨量資本涌入光伏產(chǎn)業(yè)，使得光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節的產(chǎn)能擴張已達2-3倍。隆基綠能、晶科能源、天合光能、通威股份等主要光伏龍頭企業(yè)持續擴產(chǎn)，不少地方加大招商引資力度，將光儲產(chǎn)業(yè)列為發(fā)展重點(diǎn)，在全球的本土化生產(chǎn)導向和高額補貼的雙重刺激下，光伏產(chǎn)能不斷擴大。

　　新增裝機推動(dòng)了A股光伏公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。2023年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jì)爆發(fā)。不過(guò)，硅料價(jià)格的下跌也在引發(fā)光伏市場(chǎng)供需失衡，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯。到了2023年下半年，硅料、硅片價(jià)格的崩盤(pán)影響到電池片與組件廠(chǎng)商，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節盈利下滑，企業(yè)利潤遭受壓縮。最終形成上游原料產(chǎn)能對下游電池、組件需求的結構性產(chǎn)能過(guò)剩，下游組件產(chǎn)能對終端裝機需求的階段性產(chǎn)能過(guò)剩，如此“層層疊加”的過(guò)剩局面。

　　價(jià)格下行 企業(yè)負債率高企難破

　　2024年，光伏需求增長(cháng)速度恐將受到?jīng)_擊。在彭博新能源、集邦咨詢(xún)等機構的預測中，今年我國光伏需求增速將大幅放緩。而從全球來(lái)看，對2024年全球光伏裝機增速的預測普遍未超過(guò)30%。如果上游過(guò)剩的產(chǎn)能無(wú)法妥善安置，供需問(wèn)題恐將進(jìn)一步加劇。

　　巨量落后的過(guò)剩產(chǎn)能，也在引發(fā)市場(chǎng)激烈競爭和新一輪洗牌。2023年，不少光伏企業(yè)倒在資金鏈斷裂的“血泊”中。

　　據業(yè)內統計，截至2023年9月末，我國118家光伏企業(yè)總負債規模合計達17629.13億元，同比增長(cháng)了約23.53%。其中39家企業(yè)總負債規模在100億元以上，11家企業(yè)總負債規模超500億元。三峽能源、特變電工與隆基綠能位居前三位。有24家企業(yè)資產(chǎn)負債率超過(guò)70%，其中4家企業(yè)更是超過(guò)90%，依次為金剛光伏（300093.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、ST天龍(300029.SZ)、ST中利（002309.SZ）。

　　截至2023年9月末，這118家光伏企業(yè)的資金儲備規模為5036.67億元，其與長(cháng)短期有息負債規模有著(zhù)2483.92億元的資金缺口。不少中小企業(yè)面臨巨大的資金壓力。

　　財信證券統計數據顯示：2023年光伏指數跌幅超過(guò)40%，進(jìn)入后景氣度階段。近四年的14個(gè)季度中，光伏行業(yè)單季度利潤均維持了雙位數及以上的同比增速，至2023年第三季度，行業(yè)利潤同比增速首現負值。2023年末組件價(jià)格跌至1元/瓦，全產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間壓至盈虧平衡線(xiàn)附近。在全球能源供需和國內電網(wǎng)消納不發(fā)生大變化的前提下，預計2024年需求端增速約10%-20%，2024 年產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間在低位震蕩中尋底，部分擬投產(chǎn)能將推遲或退出。

　　降價(jià)，成為2023年中國光伏產(chǎn)業(yè)的又一關(guān)鍵詞。截至2023年12月，硅料價(jià)格、硅片價(jià)格、電池片價(jià)格和組件價(jià)格分別降至6.02萬(wàn)元/噸、2.10元/片、0.38元/瓦和1.00元/瓦，較去年年初降幅分別為80%、58%、60%和45%。市場(chǎng)價(jià)格逼近部分企業(yè)成本線(xiàn)，硅料價(jià)格跌破2020年第二季度低點(diǎn)，硅片、電池及組件價(jià)格已創(chuàng )新低。

　　層層因素疊加影響下，光伏市值在2023年持續下跌。包括錦浪科技（300763.SZ）、信義光能（00968.HK）、福斯特（603806.SH）、先導智能（300450.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、陽(yáng)光電源（300274.SZ）、三峽能源（600905.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）、正泰電器（601877.SH）、福萊特（601865.SH）、特變電工（600089.SH）、晶盛機電（300316.SZ）在內的曾經(jīng)17大千億元市值巨頭市值總計較巔峰時(shí)刻減少超2萬(wàn)億元，降幅超六成。

　　金融政策階段性收緊，導致部分光伏企業(yè)上市或募資受到影響。在2023年12月中旬舉辦的2023光伏行業(yè)年度大會(huì )上，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )名譽(yù)理事長(cháng)王勃華表示，據不完全統計，2022年新上市光伏相關(guān)企業(yè)達15家，2023年截至目前僅為5家。

　　“光伏產(chǎn)業(yè)的需求還在持續上升，甚至不斷出現一些新的應用場(chǎng)景，這種情況下我愿意用‘階段性的產(chǎn)能過(guò)�！瘉�(lái)形容�！痹诠夥�行業(yè)資深人士紅煒看來(lái)，新一輪中小光伏廠(chǎng)商破產(chǎn)潮預計在2024年到來(lái)。由于新的需求在不斷增長(cháng)，或許會(huì )把產(chǎn)業(yè)整合的爆發(fā)時(shí)間向后推延。

　　強勁的海外光伏市場(chǎng)，有可能帶來(lái)較大增量。除歐洲、北美等傳統市場(chǎng)外，中東、南美等新興市場(chǎng)初具規模。2023年最后一個(gè)月，京山輕機（000821.SZ）、振江股份（603507.SH）等光伏配套設備企業(yè)先后宣布了出海建廠(chǎng)或海外訂單進(jìn)展。

　　王勃華提醒，國際貿易也存在較大的不確定性，不少?lài)鴥绕髽I(yè)已受到來(lái)自歐盟、美國、印度與土耳其的貿易限制。一方面應堅持“以我為主”，出海自主權、進(jìn)程主導權均由中國企業(yè)掌握，另一方面秉承“對我有利”，受市場(chǎng)內生需求與制造業(yè)激勵/貿易壁壘政策共同驅動(dòng)。